Экономический анализ

Существуют методики, определяющие вероятность банкротства на основе дискриминантного анализа, например, модели Альтмана, Бивера, Лиса и др.

Э. Альтманом были разработаны двухфакторные, пятифакторные и семифакторные модели, различающиеся набором показателей, областью применения (предприятия, акции которых котируются  и не котируются на бирже, производственные и непроизводственные предприятия)  и сроком прогноза: на год вперед с точностью до 95% случаев, на два года – до 83%, на пять лет – до 70%.

Рассмотрим модели Альтмана для организаций, акции которых котируются на бирже:

Z = 1,2 Х₁ + 1,4 Х₂ + 3,3 Х₃ + 0,6 Х₄ +1,0 Х₅,

 где: Х₁ – собственный оборотный капитал/общая сумма активов; Х₂ – нераспределенная прибыль/общая сумма активов; Х₃ – операционная прибыль/общая сумма активов; Х₄ – рыночная стоимость акций/общая сумма обязательств; Х₅ – выручка/сумма активов.

 Z = 0,717 X₁  +  0,847 X₂  + 3,107 X₃ + 0,42 X₄  + 0,995 X₅,

 здесь Х₄ – балансовая, а не рыночная стоимость акций.

 Степень вероятности банкротства по Э. Альтману для организаций, акции которых котируются на бирже представлена в таблице 13.

Степень вероятности банкротства по Э. Альтману для организаций, акции которых не котируются на бирже представлена в таблице 14.

У. Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства – пятифакторную модель, содержащую следующие индикаторы:

- рентабельность активов;

- удельный вес заёмных средств в пассивах;

- коэффициент текущей ликвидности;

- доля чистого оборотного капитала в активах;

- коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства представлена в таблице 15.

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

Модель Лиса имеет следующий вид:

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4

 где: Х1 - оборотный капитал / сумма активов; Х2 - прибыль от реализации / сумма активов; Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов; Х4 - собственный капитал / заемный капитал.

 Формулы расчета показателей по бухгалтерскому балансу:

Х1 = стр. 290 / стр. 300 ф. №1 = стр. 1200 / стр. 1600;

Х2 = стр. 050 ф. №2 / стр. 300 ф. №1 = стр. 2200 / стр. 1600;

Х3 = стр. 190 ф. №2 / стр. 300 ф. №1 = стр. 2400 / стр. 1600;

Х4 = стр. 490 / (стр. 590 + 690) ф. №1 = стр. 1300 / (стр. 1400 + стр. 1500).

 В случае если Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 - вероятность банкротства невелика.

Следует учитывать что, модель Лиса определения вероятности банкротства при анализе российских предприятий показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.