Лекция по теме 8. Финансовое состояние коммерческой организации и методы его анализа

1. Понятие финансового состояния предприятия и этапы его анализа

Финансовое состояние организации - это комплексное понятие, которое характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов организации.

Главная цель анализа финансовой отчетности  - анализ информации, содержащейся в отчетности, с целью получения ключевых параметров, дающих объективную и полную оценку финансово-хозяйственной деятельности организации для своевременного выявления и устранения недостатков и нахождения резервов улучшения финансового состояния.

Основные аналитические задачи:

- оценка имущественного и финансового состояния организации;

- определение потенциальных возможностей организации и уровня эффективности использования ее ресурсов;

- обоснование объективной потребности организации в инвестициях: прогнозирование имущественного и финансового состояния организации.

Выбор цели определяет инструменты и методики проведения анализа. В состав финансовой (бухгалтерской) отчетности входят:

1. Форма № 1 «Бухгалтерский баланс»;

2. Форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках»;

3.  Приложения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках:

-   форма № 3 «Отчет об изменениях капитала»,

-  форма № 4 «Отчет о движении денежных средств»,

-  форма № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу»,

-  форма № 6 «Отчет о целевом использовании полученных средств» и иные отчеты, предусмотренные нормативными актами системы нормативного регулирования бухгалтерского учета;

4. Пояснительная записка;

5. Аудиторское заключение, подтверждающее достоверность бухгалтерской отчетности организации (если она в соответствии с законом подлежит обязательному аудиту).

Кроме того, организации могут составлять следующие формы:

- прогнозный баланс;

- сегментарную отчетность;

- сводную и консолидированную отчетность.

Выделяют следующие этапы обработки отчетности:

1. Преобразование бухгалтерской отчетности в аналитическую.

2. Углубленный анализ отчетности с выявлением причин изменения показателей, факторов и условий, вызывающих эти изменения.

3. Оценка «качества» изменения показателей и факторов, определяющих уровень и тенденции анализируемых показателей; анализ взаимосвязей основных позиций форм отчетности и прогнозирование  их изменений.

4. Расчет периодов устойчивого имущественного состояния по основным показателям.

5. Анализ динамики и взаимосвязи показателей финансовых результатов (продаж, прибыли, рентабельности).

6. Определение финансовых коэффициентов (платежеспособности, устойчивости и т.д.).

7. Оценка возможности непрерывности функционирования организации.

Анализ  проводится в последовательности, представленной на рисунке 19.

Аналитическую работу следует проводить, руководствуясь следующими принципами:

- наличие четкой программы анализа;

- схема анализа должна строиться «от общего к частному», при этом выделяются наиболее существенные моменты;

- любые значимые отклонения от оптимальных (плановых) и прошлых значений должны тщательно анализироваться даже в том случае, ели они носят позитивный характер;

- использование наиболее простых методов анализа, отказ от усложнения расчетов и математических моделей;

- наиболее значимым часто является выявление тенденций и закономерностей, а не исключительная точность оценок.

Выделяют следующие этапы  аналитической  работы:

1. Предварительная оценка.

Цель – оценка надежности информации, чтение отчетности (просмотр отчетности по формальным признакам), выявление «больных» статей (непокрытый убыток, векселя просроченные, просроченная дебиторская/кредиторская задолженность, бракованные/залежалые материальные ценности и прочее), ознакомление с учетной политикой организации, пояснительной запиской, с аудиторским заключением и общая экономическая интерпретация показателей отчетности.

2. Экспресс-анализ.

Цель – наглядная и простая оценка имущественного состояния и эффективности развития хозяйствующего субъекта: расчет финансовых коэффициентов и интерпретация результатов с позиций текущей и долгосрочной деятельности организации, формулировка основных проблем и задач, которые решаются в процессе дальнейшего анализа, составление аналитических выводов.

Экспресс-анализ также называют чтением отчетности. Однако его результаты не позволяют оценить динамику основных показателей деятельности организации, ее место среди аналогичных организаций страны и мирового рынка. Это достигается посредством использования приема сопоставления анализируемых данных во времени.

3. Детализированный или углубленный анализ.

Цель – более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем году (периоде), а также возможностей развития субъекта на перспективу на основе привлечения дополнительной внутренней и внешней информации и использования более сложного и разнообразного аналитического инструментария.

Для более детального анализа отчетности используется подгруппа приемов, которая включает:

- составление сравнительных таблиц с выявлением абсолютного и относительного (в процентах) отклонения по основным показателям отчетности;

- исчисление относительных отклонений показателей в процентах по отношению к балансовому году за несколько лет (за 5 или 10);

- исчисление показателей за ряд лет в процентах к какому-либо итоговому показателю (к итогу баланса, объему производства и продаж).

Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа бухгалтерского баланса. Структура стоимости имущества дает общее представление о финансовом состоянии организации, она показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заемных и собственных средств, покрывающих их, в пассивах.

4. Прогнозный анализ.

Цель - выяснить, как прошлые события и сложившиеся тенденции, а также вновь принимаемые решения могут повлиять на финансовое состояние организации.

Прогнозный анализ проводится в следующей последовательности:

1. Оценка имущественного положения и структуры капитала:

- анализ размещения капитала,

- анализ источников формирования капитала.

2. Анализ ликвидности баланса.

3. Анализ платежеспособности организации.

4. Анализ вероятности банкротства.

5. Анализ финансовой устойчивости.

6. Анализ динамики показателей деловой активности и финансового цикла.

7. Анализ кредитоспособности организации.

8. Анализ денежных потоков организации.

9. Обобщающая оценка деятельности организации.

2. Оценка имущественного положения. Критерии качественных изменений в имущественном положении предприятия и степени их прогрессивности

Имущественное положение организации характеризуется величиной, составом и состоянием ее активов. Анализ проводится в основном на основе данных формы № 1 «Бухгалтерский баланс».  Бухгалтерский баланс состоит из двух равновеликих частей - актива и пассива:

      Внеоборотные активы + Оборотные активы = Собственный капитал + Внешние обязательства

 Согласно действующим нормативным документам баланс в настоящее время составляется в оценке - нетто. Итог баланса дает ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении предприятия. Эта оценка является учетной (балансовой) и не отражает реальной суммы денежных средств, которую можно выручить за имущество, например, в случае ликвидации предприятия. Текущая «цена» активов определяется рыночной конъюнктурой и может отклоняться в любую сторону от учетной, особенно в период инфляции.

Схематично группировка активов представлена на рисунке 20.

Анализ активов, обязательств и капитала организации проводится по балансу с помощью одного из следующих способов:

1. Анализ непосредственно по балансу без предварительного изменения состава балансовых статей. Это трудоемкий и, вследствие этого, недостаточно эффективный прием, так как слишком большое количество расчетных показателей не позволяет выделить главные тенденции в финансовом состоянии организации.

 2. Формирование уплотненного сравнительного аналитического баланса путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей, что позволяет непосредственно из аналитического баланса получить ряд важнейших характеристик финансового состояния организации.

3. Дополнительная корректировка баланса на индекс инфляции с последующим агрегированием статей в необходимых аналитических разрезах.

В ходе анализ используют следующие методы:

- горизонтальный анализ;

- вертикальный анализ;

- трендовый анализ;

- метод аналитических коэффициентов;

- сравнительный анализ;

- факторный анализ.

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Вертикальный анализ позволяет перейти к относительным оценкам и проводить  хозяйственные сравнения экономических показателей деятельности предприятий, различающихся по величине использованных ресурсов, сглаживать влияние инфляционных процессов, искажающих абсолютные показатели финансовой отчетности.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Степень агрегированности показателей определяется аналитиком. Как правило, берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга. Поэтому на практике не редко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру бухгалтерской отчетности, так и динамику отдельных ее показателей. Оба этих вида анализа особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, так как позволяют сравнивать отчетность различных по виду деятельности и объемам производства предприятий.

По данным сравнительного аналитического баланса можно произвести расчет ряда показателей, с помощью которых можно охарактеризовать различные стороны и параметры финансового состояния организации. При осуществлении коэффициентного анализа главное значение имеют выводы, которые могут быть сделаны на основе вычисленных коэффициентов. Алгоритмы расчетов и экономическое содержание некоторых показателей приведены в таблице 9.

Анализ динамики валюты баланса, структуры активов и пассивов организации позволяет сделать ряд важных выводов, необходимых как для осуществления текущей финансово-хозяйственной деятельности, так и для принятия управленческих решений на перспективу.

В общих чертах признаками «хорошего» баланса являются:

- валюта баланса должна в динамике увеличиваться;

- темпы роста оборотных активов должны быть выше, чем темпы роста внеоборотных активов;

-  собственный капитал организации должен превышать заемный и темпы его роста должны быть выше, чем темпы роста заемного капитала;

- величина и темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности должны быть примерно одинаковые (допускается некоторое превышение кредиторской задолженности – в пределах 20%);

-   доля собственных оборотных средств в оборотных активах должна быть более 10%;

- в балансе должны отсутствовать «больные» статьи (например, «Непокрытый убыток»).

3. Оценка ликвидности бухгалтерского баланса

Ликвидность имущества – его способность быстро и без потерь превращаться в денежные средства.

Ликвидность баланса организации определяется как степень покрытия обязательств организации активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

Анализ баланса организации на ликвидность предполагает предварительную перегруппировку активов (по степени реализуемости (ликвидности)) (табл. 10) и пассивов (по степени погашаемости (срочности)) (табл. 11).

Баланс является абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения:

Сопоставление первых двух групп активов и пассивов позволяет оценить текущую платежеспособность. Сравнение третьей группы активов и пассивов отражает долгосрочную (перспективную) платежеспособность. Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер, а также характеризует наличие у организации собственных оборотных средств (собственного оборотного капитала) как гарантии платежеспособности и финансовой устойчивости.

В случае, когда одно или несколько соотношений не соблюдаются, ликвидность баланса отличается в большей или меньшей степени от абсолютной.

4. Анализ платежеспособности организации

Для оценки платежеспособности организации используются следующие показатели (табл. 12).

Все финансовые показатели рассчитываются на начало и конец анализируемого периода, сопоставляются с оптимальными значениями, оценивается их динамика, и выявляются факторы, вызвавшие их изменение (отклонение от оптимального значения).

Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Банкротство является результатом кризисного финансового состояния предприятия, при котором предприятие проходит путь от временной до устойчивой неспособности удовлетворять требования кредиторов.

Оценка вероятности банкротства (несостоятельности) организации проводится в РФ на основе нескольких методик: государственной и методик, основанных на рейтинговой оценке.

Государственная методика определения несостоятельности организации и степени удовлетворительности ее баланса предполагает расчет следующих показателей:

- коэффициент текущей ликвидности;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами;

- коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (показывает наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода - оптимальное значение 1,0).

Коэффициент восстановления (k_в) рассчитывается в случае признания организации неплатежеспособной; коэффициент утраты (k_у)- в случае признания организации платежеспособной и структуры ее баланса удовлетворительной:

k_в(у) = [k_тл^к + t / T * (k_тл ^к -  k_тл^н)] / 2,

 где: k_тл^н - значение коэффициента общей ликвидности на начало анализируемого периода; k_тл ^к - значение коэффициента общей ликвидности на конец анализируемого периода; t - период утраты или восстановления платежеспособности (в месяцах); t утраты = 3 месяца;  t восстановления = 6 месяцев; T - отчетный период (в месяцах, равный  3, 6,  9, 12 месяцам).

 Основанием для признания структуры баланса организации неудовлетворительной, а организации - неплатежеспособной является одно из следующих условий:

- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

5. Методики определения вероятности банкротства (несостоятельности) предприятия

Существуют методики, определяющие вероятность банкротства на основе дискриминантного анализа, например, модели Альтмана, Бивера, Лиса и др.

Э. Альтманом были разработаны двухфакторные, пятифакторные и семифакторные модели, различающиеся набором показателей, областью применения (предприятия, акции которых котируются  и не котируются на бирже, производственные и непроизводственные предприятия)  и сроком прогноза: на год вперед с точностью до 95% случаев, на два года – до 83%, на пять лет – до 70%.

Рассмотрим модели Альтмана для организаций, акции которых котируются на бирже:

Z = 1,2 Х₁ + 1,4 Х₂ + 3,3 Х₃ + 0,6 Х₄ +1,0 Х₅,

 где: Х₁ – собственный оборотный капитал/общая сумма активов; Х₂ – нераспределенная прибыль/общая сумма активов; Х₃ – операционная прибыль/общая сумма активов; Х₄ – рыночная стоимость акций/общая сумма обязательств; Х₅ – выручка/сумма активов.

 Z = 0,717 X₁  +  0,847 X₂  + 3,107 X₃ + 0,42 X₄  + 0,995 X₅,

 здесь Х₄ – балансовая, а не рыночная стоимость акций.

 Степень вероятности банкротства по Э. Альтману для организаций, акции которых котируются на бирже представлена в таблице 13.

Степень вероятности банкротства по Э. Альтману для организаций, акции которых не котируются на бирже представлена в таблице 14.

У. Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства – пятифакторную модель, содержащую следующие индикаторы:

- рентабельность активов;

- удельный вес заёмных средств в пассивах;

- коэффициент текущей ликвидности;

- доля чистого оборотного капитала в активах;

- коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства представлена в таблице 15.

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

Модель Лиса имеет следующий вид:

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4

 где: Х1 - оборотный капитал / сумма активов; Х2 - прибыль от реализации / сумма активов; Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов; Х4 - собственный капитал / заемный капитал.

 Формулы расчета показателей по бухгалтерскому балансу:

Х1 = стр. 290 / стр. 300 ф. №1 = стр. 1200 / стр. 1600;

Х2 = стр. 050 ф. №2 / стр. 300 ф. №1 = стр. 2200 / стр. 1600;

Х3 = стр. 190 ф. №2 / стр. 300 ф. №1 = стр. 2400 / стр. 1600;

Х4 = стр. 490 / (стр. 590 + 690) ф. №1 = стр. 1300 / (стр. 1400 + стр. 1500).

 В случае если Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 - вероятность банкротства невелика.

Следует учитывать что, модель Лиса определения вероятности банкротства при анализе российских предприятий показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

6. Оценка финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость показывает независимость организации от заемных источников финансирования и характеризует способность организации сохранять самостоятельность при изменении ситуации на финансовом рынке.

Выделяют следующие правила обеспечения финансовой устойчивости:

1.                Долгосрочные активы должны быть сформированы за счет долгосрочных источников. Если возможность привлечения в оборот долгосрочных пассивов отсутствует, то внеоборотные активы должны формироваться за счет собственного капитала.

2.                Организация, у которой объем труднореализуемых активов составляет значительный удельный вес, должна иметь больший удельный вес собственного капитала.

3.                Чем больший период производственно-коммерческого цикла обслуживается капиталом кредитора, тем меньше может быть размер собственного капитала в его общей сумме.

4.                Организация, скорость оборота средств у которой выше, может иметь больший удельный вес заемных источников без угрозы для собственной платежеспособности и без роста риска для кредиторов.

5.                Чем выше удельный вес условно-постоянных расходов в себестоимости, тем выше риск неплатежеспособности организации в условиях снижения его доходов. Поэтому такие организации должны иметь больший удельный вес собственного капитала.

Финансовая устойчивость может быть определена с помощью ряда относительных показателей  при расчете соотношения отдельных групп активов и пассивов, собственных и заемных средств, структуры баланса.

Выбор коэффициентов для анализа финансовой устойчивости организации зависит от отраслевой принадлежности организации, условий кредитования и предоставления займов, сложившейся структуры источников приобретения активов. Следует учитывать, что на финансовую устойчивость организации существенное влияние оказывает ее платежеспособность и состояние платежно-расчетной дисциплины. Последнее предполагает использование для оценки устойчивости ряда показателей платежеспособности.

Расчет коэффициентов осуществляется на начало и конец года, приводится их сопоставление с оптимальными значениями и сравнительная оценка, отражающая финансовое состояние организации (табл. 16).

7. Оценка деловой активности предприятия

Оценка деловой активности направлена на анализ результатов и эффективность текущей основной производственной деятельности.

Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Такими качественными критериями являются: широта рынков сбыта продукции; наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация предприятия, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятия, и др.

Для реализации второго направления могут быть рассчитаны различные показатели, характеризующие эффективность использования, материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Основные из них - выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оборачиваемость авансированного капитала. Количественные показатели представлены в таблице 17.

Изучается динамика данных показателей, проводится сравнение со среднеотраслевыми и оптимальными значениями.

Для оценки экономического роста предприятия используется «золотое правило экономики предприятия»:

100%<Темп роста совокупных активов<Темп роста продаж<Темп роста прибыли.

 Эта зависимость означает что:

- экономический потенциал предприятия возрастает;

- по сравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т.е. ресурсы предприятия используются более эффективно;

- прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как правило, об относительном снижении издержек производства и обращения.

Однако возможны и отклонения от этой идеальной зависимости, причем не всегда их следует рассматривать как негативные, такими причинами являются: освоение новых перспектив направления приложения капитала, реконструкция и модернизация действующих производств и т.п. Эта деятельность всегда сопряжена со значительными вложениями финансовых ресурсов, которые по большей части не дают быстрой выгоды, но в перспективе могут полностью окупиться.

8. Анализ кредитоспособности предприятия

Кредитоспособность организации – способность организации привлекать кредиты, выполняя все связанные с ним финансовые обязательства в полном объеме и в предусмотренные сроки.

В целях определения кредитоспособности своих клиентов коммерческие банки применяют различные наборы финансовых показателей, позволяющих классифицировать заемщиков в зависимости от уровня финансового состояния: полностью кредитоспособный, кредитоспособный в определенной степени (достаточно, ограниченно и пр.), некредитоспособный.

Унифицированного подхода к оценке кредитоспособности заемщиков не существует; используются различные, в том числе и рейтинговые методики оценки на основе обобщающегося показателя, базирующегося на нескольких показателях финансового состояния заемщика. Количество таких показателей может быть равно пяти, семи и более показателей.

По одной из таких методик организацию можно условно отнести к одному из трех классов кредитоспособности (табл.18).

Рейтинговая оценка проводится здесь на основе пяти показателей. По каждому из показателей заемщик относится к одной из трех категорий на основании следующих критериев (табл. 19).

Одним из условий финансового благополучия организации является приток денежных средств. Однако чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально организация терпит убытки, связанные с инфляцией и обесценением денег, а также с упущенной возможностью их выгодного размещения.

В форме № 4 «Отчет о движении денежных средств» потоки денежных средств группируются по трем направлениям деятельности организации: текущей, инвестиционной и финансовой.

Чистый денежный поток – разница между притоком и оттоком денежных средств. Расчет величины чистого денежного потока позволяет сделать выводы об уровне платежеспособности и кредитоспособности организации. Если в динамике наблюдается устойчивое превышение притока над оттоком средств, то это говорит о высокой платежеспособности организации.

Если наблюдается незначительное и нерегулярное превышение оттока над притоком, то это говорит о невысокой платежеспособности организации. Хроническое неустойчивое превышение оттока над притоком говорит о неплатежеспособности организации.

Величина чистого притока (оттока) денежных средств рассчитывается по формуле:

± ΔО = О_к – О_н,

 где: О_н ( О_к) - остаток денежных средств на начало (конец) отчетного периода.

 Длительность одного оборота денежных средств  – характеризует длительность периода обращения денежных средств (исчисляется в днях):

ОДС (период оборота) = (Средние остатки денежных средств / Оборот денежных средств) * Число дней в анализируемом периоде.

 Анализ движения денежных средств дает возможность оценить:

- в каком объеме и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования;

- достаточно ли собственных средств организации для инвестиционной деятельности;

- в состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обязательствам;

- достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности;

-  чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.